Números e perspectivas da Embraer podem significar um forte crescimento a partir de 2023

*LRCA Defense Consulting - 10/03/2023

A Embraer entregou 80 jatos no quarto trimestre de 2022, sendo 30 aeronaves comerciais e 50 jatos executivos (33 leves e 17 médios). Em 2022, foram entregues 159 jatos, sendo 57 aeronaves comerciais e 102 jatos executivos (66 leves e 36 médios). A Embraer aumentou o número de aeronaves entregues em 12,7% em relação a 2021, mesmo com restrições significativas na cadeia de suprimentos.

Carteira de pedidos firmes a entregar encerrou o 4T22 em US$ 17,5 bilhões, US$ 500 milhões a mais em relação ao ano anterior, com maior book-to-bill em Aviação Executiva e Serviços e Suporte.

Receita atingiu R$ 10,5 bilhões no trimestre (44% superior ao 4T21) e R$ 23,4 bilhões em 2022, em linha com as estimativas (guidance) da Companhia.

EBIT ajustado (R$ 872 milhões no 4T22, 167% superior a 2021) e margens EBIT e EBITDA de 8,3% e 11,5% no 4T22, respectivamente, contribuíram para resultados anuais de 5,9% e 10,0%, superando as estimativas de 2022, impulsionado pelo volume/mix, pela eficiência empresarial e fiscal, e parcialmente compensada por provisões e despesas.

Fluxo de caixa livre ajustado sem EVE (FCF) no 4T22 de R$ 3.060,9 milhões, levando a um FCF anual de R$ 2.735,2 milhões em 2022, superando a estimativa do FCF para o ano devido aos excelentes resultados e desempenho de vendas da Aviação Executiva e controle muito rígido do capital de giro.

A relação Dívida Líquida sem EVE/EBITDA Ajustado diminuiu de 4,0x em 2021 para 2,1x em 2022, com forte desempenho de FCF e EBITDA.

Guidance para 2023: entregas de jatos comerciais de 65-70 aeronaves, entregas de jatos executivos de 120-130 aeronaves, receitas na faixa de US$ 5,2 a US$ 5,7 bilhões, margem EBIT ajustada de 6,4% a 7,4%, margem EBITDA ajustada de 10,0% para 11,0%, e fluxo de caixa livre ajustado de US$ 150 milhões ou mais para o ano.

Receita e Margem Bruta
A receita consolidada de R$ 23,4 bilhões em 2022 representou um aumento de 3,4% em relação ao ano anterior. Em uma comparação trimestral, as receitas aumentaram 44%. A receita total da Companhia encerrou o ano dentro do guidance de US$ 4,5 a US$ 5,0 bilhões.

A Aviação Comercial registrou crescimento de receita de 12% ano a ano para R$ 7.976,5 milhões devido a 9 entregas adicionais em 2022. Margem bruta de 10,4% contra 4,1% em 2021, uma melhoria de 6,3% devido a entregas mais altas, contribuição positiva de equilíbrio de preços e custos, e eventos únicos.

A Aviação Executiva teve receita de R$ 6.433,9 milhões, 5% maior em relação ao ano anterior, impulsion
ada por 9 aeronaves adicionais entregues em comparação com 2021. Margem bruta reportada de 23,4% versus 18,3% em 2021 devido a melhor absorção de custos com o maior volume de entregas e eventos únicos.

A Defesa & Segurança teve receita de R$ 2.310,2 milhões, 27% menor na comparação anual devido a menos Super Tucanos entregues em 2022. Margem bruta reportada de 21,6% contra 17,0% reportada em 2021.

O segmento de Serviços e Suporte reportou receitas de R$ 6.532,9 milhões, representando um crescimento anual de 7%. Margem bruta de 28,0% acima dos 26,9% reportados em 2021, impulsionada pelas receitas de componentes "pagos por hora" na Aviação Comercial e pelo crescimento da participação de mercado na Aviação Executiva.

EBIT e Margem EBIT
Excluindo esses itens especiais, o EBIT ajustado do 4T22 foi de R$ 872,0 milhões e a margem EBIT ajustada do período foi de 8,3%, em comparação com o EBIT ajustado de US$ 326,1 milhões e a margem EBIT ajustada de 4,5% no 4T21.

Para o ano fiscal de 2022, o EBIT ajustado, excluindo os itens especiais mencionados acima, foi de R$ 1.376,4 milhões, e a margem EBIT ajustada do ano foi de 5,9%, em comparação com o EBIT ajustado de 2021 de R$ 891,1 milhões e a margem EBIT ajustada de 3,9%. O maior EBIT ajustado em 2022 impulsionado pelo volume/mix, pela eficiência empresarial e fiscal, e parcialmente compensada por provisões e despesas.

Lucro Líquido (Prejuízo)
O lucro líquido atribuível aos acionistas da Embraer e o prejuízo por ação no 4T22 foi de R$ 119,2 milhões e R$ 0,16 por ação, respectivamente, em comparação com R$ 11,1 milhões em lucro líquido atribuível aos acionistas da Embraer e R$ 0,02 em lucro por ação no 4T21. Em 2022, o prejuízo líquido atribuível aos acionistas da Embraer foi de R$ (953,6) milhões e o prejuízo por ação foi de R$ (1,30).

Gestão de Dívidas e Passivos
A Embraer encerrou o 4T22 com dívida líquida sem posição EVE de R$ 4.956,4 milhões, ante R$ 8.235 milhões no trimestre anterior e R$ 7.848,8 milhões no comparativo anual. A melhora na posição de endividamento líquido da Companhia trimestral resultou do significativo fluxo de caixa livre positivo gerado no 4T22, conforme explicado abaixo.

O prazo médio dos empréstimos no 4T22 foi de 3,4 anos, comparado a 3,7 no trimestre. A estrutura de prazo dos empréstimos é de 90% no longo prazo e 10% no curto prazo. O custo dos empréstimos denominados em Dólar no 4T22 foi de 5,24% a.a., em linha com os 5,33% a.a. custo no 3T22, enquanto o custo dos empréstimos em reais aumentou para 8,79% a.a. no 4T22 ante 7,95% no 3T22.

Free Cash Flow
O fluxo de caixa livre ajustado para o ano fiscal de 2022 foi de R$ 2.414,3 milhões, uma melhoria significativa em comparação aos R$ 1.677,1 milhões reportados em 2021, devido ao desinvestimento das instalações de Évora no 2T22, excelentes resultados e desempenho de vendas da Aviação Executiva e controle muito rígido sobre o capital de giro, especialmente em relação a estoques, fornecedores e pagamentos antecipados de clientes.

CAPEX
As adições líquidas ao imobilizado total no 4T22 foram de R$ 250,8 milhões, contra R$ 168,1 milhões em adições líquidas reportadas no 4T21. Do total de adições ao imobilizado no 4T22, o CAPEX totalizou R$ 163,1 milhões, e as adições de peças sobressalentes do programa pool representaram R$ 110,7 milhões das adições, parcialmente compensadas por R$ 23,0 milhões de receitas da venda de imobilizado. Para o ano de 2022, a Companhia investiu um total de R$ 673,6 milhões em adições líquidas ao imobilizado e R$ 1.183,9 milhões em P&D. O aumento de R$ 333,3 milhões em pesquisa em 2022 está relacionado às primeiras atividades do programa EVE e o programa TP foi responsável por R$ 125,9 MM do aumento em P&D no ano passado.

Capital de Giro
O aumento dos estoques relacionados a trabalhos em andamento e equipamentos em preparação para a produção de 2023 é totalmente mitigado por maiores passivos contratuais e contas a pagar, que suportaram o maior Fluxo de Caixa Livre reportado.

Pedidos Firmes em Carteira - Backlog
Ao final do ano, a composição da carteira de pedidos era composta por: Aviação Comercial – US$ 8,6 bilhões (49,2%); Aviação Executiva – US$ 3,9 bilhões (22,3%); Defesa & Segurança – US$ 2,4 bilhões (13,5%); e Serviços & Suporte – US$ 2,6 bilhões (15,1%)

Aviação Comercial
No 4T22, a Embraer entregou 30 jatos comerciais.

Os destaques de vendas em 2022 incluem acordos com a Porter Airlines (que aumentou o número de pedidos firmes de aeronaves E195-E2 em 20, para um total de 50 pedidos firmes), Alaska Air Group (que encomendou 8 novos jatos E175 para operar com a Horizon Air e opções para outras 13 unidades), SalamAir (com 6 pedidos confirmados de jatos E195-E2), Binter (que encomendou 5 novos jatos E195-E2) e 21 aeronaves vendidas para clientes não divulgados que resultaram em 60 aeronaves vendidas no ano.

O ano também marcou o início dos programas de conversão de aeronaves comerciais E190 e E195 para transporte de carga (E190F e E195F) e o teste bem-sucedido de uma aeronave E195-E2 com combustível 100% sustentável em um voo de cerca de 70 minutos, feito em colaboração com a Pratt & Whitney.

Por fim, a Embraer recebeu a Certificação de Tipo para seu jato E190-E2 da Civil Aviation Administration of China (CAAC), abrindo um novo mercado potencial no país.

Aviação Executiva
A Aviação Executiva entregou 33 jatos leves e 17 jatos médios, totalizando 50 aeronaves no 4T22 e 102 jatos em 2022, um aumento de 9,7% em relação ao ano anterior.

A liderança da Embraer no segmento de jatos executivos leves e médios continuou em 2022. O Phenom 300 Series manteve seu título de jato leve mais vendido e mais entregue pelo 11º ano consecutivo, com 59 entregas e 33% de participação no mercado de jatos leves. No segmento de jatos super médios, as entregas do Praetor 600 aumentaram mais de 23% e a participação de mercado cresceu para 19%. No total, as 102 entregas da Embraer representam um crescimento de 10% em relação ao ano anterior e estão entre as mais altas de seus pares. As vendas de novas aeronaves em 2022 permaneceram fortes, com a carteira de pedidos da Aviação Executiva encerrando 2022 em US$ 3,9 bilhões, alta de 34% em relação a 2021.

Defesa & Segurança
A receita líquida de Defesa & Segurança caiu R$ 865,9 milhões em relação a 2021, principalmente devido à entrega de 5 Super Tucanos a um cliente não divulgado em 2021. Por causa de seus diferentes níveis de execução, os contratos neste segmento com reconhecimento de receita POC também avançaram mais em 2021 do que em 2022, pois estão atualmente em fase final de trabalho.

Mesmo após contabilizados os efeitos do termo aditivo do contrato com a Força Aérea Brasileira (FAB), que reduziu o número total de aeronaves de 22 para 19 e alterou cláusulas contratuais para manter o equilíbrio financeiro e econômico do contrato, o faturamento do KC-390 foi praticamente idêntico ao do 2021. O desempenho do contrato do KC-390 para a Hungria foi melhor do que no ano anterior, o que compensou o efeito de reversão de receita para o KC390.

Serviços & Suporte
Renovações de contratos com clientes do Programa Pool, como Azul Repair Management e LOT Polish, bem como adições de novos clientes, como TUI e Airnorth, serviram como os principais impulsionadores dos serviços de Aviação Comercial. A entrada em serviço de clientes como Overland, Porter, Air Cairo, TUI e SAS é outro destaque deste segmento. Porter foi o primeiro cliente a receber o E2 na América do Norte. As receitas de componentes "pagos por hora" aumentaram em 2022 devido a um aumento nas horas de voo para nossos clientes, principalmente na Aviação Comercial.

A demanda por serviços de jatos executivos continua robusta, suportada por um alto volume de transações de aeronaves de mercado secundário que trazem novos clientes para o programa Executive Care e por renovações de contrato que refletem a fidelidade dos clientes existentes. Além disso, a Aviação Executiva teve aumento de participação de mercado, e negócios como treinamento, fortemente impactados pela pandemia, puderam retomar as operações, o que também ajudou a aumentar a receita.

Contamos também com o destaque da OGMA, como o marco histórico ao se tornar o primeiro Centro de Manutenção Autorizado certificado pela autoridade aeronáutica portuguesa (ANAC - Autoridade Nacional da Aviação Civil) para realizar manutenção pesada em aeronaves comerciais da família Embraer E-Jets E2 de aeronaves comerciais na Europa, Oriente Médio e África (EMEA, na sigla em inglês).