Queda do dólar turbina lucros no 4º trimestre de 2020 [Taurus e Embraer devem ser beneficiadas]

*Jornal do Brasil, por Gilberto Menezes Côrtes - 29/01/2021

Com base nos demonstrativos financeiros padronizados que as empresas de capital aberto entregam à CVM, a consultoria Economatica calcula que a queda de 7,87% na cotação do dólar Ptax (a taxa oficial de câmbio do Banco Central) no 4º trimestre de 2020 pode afetar o lucro das empresas, ao reduzir o valor da dívida em dólar (isto sem considerar operações de hedge ou swap cambial), que minimizam o impacto da oscilação do câmbio na dívida e faturamento das empresas exportadoras/importadoras.

Ao analisar 89 demonstrativos financeiros de empresas (65 não mostraram o valor das dívidas, incluindo gigantes como a Petrobras, Vale, CSN, Klabin e Gerdau) a consultoria apontou um ganho de R$ 22,6 bilhões. Maior exportadora de celulose de eucalipto do mundo, a Suzano seria a maior beneficiária, com lucro extra de R$ 4,890 bilhões. Em seguida vêm Braskem, com R$ 3,445 bilhões, Embraer (R$ 1,988 bilhão), JBS (R$ 1,107 bilhão), Oi (R$ 1,090 bilhão) e Eletrobrás (R$ 992 milhões).

Da amostra total de 315 empresas não financeiras, 250 informam o valor da dívida em moeda estrangeira no plano padrão de contas da CVM e 65 empresas não publicam esta informação. Das 250 empresas que publicam a dívida em moeda estrangeira, somente 89 estão alavancadas em moeda estrangeira, que foi o universo pesquisado pela consultoria.

Desvalorização do dólar é trunfo
As 89 empresas de capital aberto com dívida em moeda estrangeira no 3º trimestre de 2020 acumulam R$ 287,21 bilhões, equivalentes a 44,7% do total do estoque da dívida bruta (R$ 643,2 bilhões). A dívida em moeda estrangeira a CP de R$ 39,27 bilhões representa 13,67% do total da dívida contraída em moeda estrangeira. O endividamento a LP em moeda estrangeira, de R$ 247,94 bilhões, representa 86,33% do estoque total do endividamento em moeda estrangeira.

Considerando que a empresa mantém o estoque de dívida no 4º trimestre de 2020 e que o Dólar Ptax registrou desvalorização de -7,87% a dívida em moeda estrangeira das empresas que era de R$ 287,21 bilhões em 30 de setembro passaria para R$ 264,6 bilhões (F), gerando ganho financeiro de R$ 22,60 bilhões devido à variação cambial. Na análise, para efeito de cálculo, a Econômica considera que “a empresa não realizou nenhum tipo de cobertura cambial por algum instrumento, como por exemplo hedge cambial, como também não é considerado o hedge natural da empresa”

O lucro EBIT das 89 empresas no 3º trimestre de 2020 foi de R$ 31,67 bilhões. Se a empresa repetir esse mesmo desempenho no 4º trimestre de 2020, o ganho financeiro devido à variação cambial do quarto trimestre de 2020 de R$ 22,60 bilhões representaria 71,4% do lucro EBIT das empresas do 3º trimestre de 2020.

O caixa das 89 empresas pesquisadas no 3º trimestre de 2020 era de R$ 248,7 bilhões (86,6% do total da dívida em moeda estrangeira). A relação entre o caixa e a dívida de CP em moeda estrangeira era de 6,33 vezes. A dívida líquida das empresas era de R$ 394,52 bilhões. 

NR: As empresas estratégicas de defesa Taurus Armas e Embraer, ambas com grandes dívidas em dólar, deverão ser beneficiadas com esse fato.